hlcap买不过？不值得？

HLG CAPITAL BERHAD

谈论得最火的电子交易算是hlebroking了，但hlcap的股价却跌到不明不白。如今更可怜(可恶)，他以RM85,000,000 的premium cash收购sbb，就为了一张投资银行通行证。干礁，sbb在卖掉以前，客户已经流向cimb了。

这个收购有两个part。
first, 总收购价RM77,000,000，RM2000万premium收购sbb securities, 收购pe是20-30(2006)，4.4(2007)。

second ,总收购价RM135,000,000，RM6500万premium收购sbb invesment bank。
收购pe不值得参考，因为平均5年都是不赚不亏。


本来以为，越多人用电子交易，hlcap的盈利一定会上升的不明不白，但事实是，电子交易不能贡献太多。hlcap的speaker曾透露，phone call才是stockbroking盈利来源。
其实，hlcap的主要盈利来源，是fund management。
如果sbb的客源纳入hlgcap旗下，电子交易就微不足道了。



31/12/2008 quarter results ， hlcap亏损了(508)。


第一季(30/09/2008)，
stockbroking贡献了6,222 revenue，54 profit
fund management贡献了16,338 revenue，3,064 profit


第二季(31/12/2008)，
stockbroking贡献了7,166 revenue，-718 lost
fund management贡献了12,230 revenue，1,820 profit

hlgcap已把sbb securities纳入旗下，balance sheet已经满目疮痍。
还有一个垃圾sbb investment bank还没有纳入，纳入以后，从此就不必分析hlgcap的balance sheet了，因为investment bank的帐目和银行一模一样。



不明白为什么12月的stockroking比9月高，但却是亏损的？
hwang-dbs，ecm，ta 是10月31 quarter ended的，参考不到。
osk ，k&n ，apex ，insas ，pmcap报告还没有出炉。




这个不必烦恼了，skip掉。



虽然我找不到不值得投资的理由，但我的直觉告诉我目前不值得投资。当然如果想找出值得投资的理由，是通的，但我只要说明不值得投资的理由就好了。




hlg capital 准备了烂账和interest-in-suspense给他的子公司，接近两亿。但是这却是可以通融的，因为hlg capital的子公司全部都是100%，所以他provide给子公司的bad debt可以不加思索。


股票公司的现金流特别庞大，所以我们很难知道股票行的cash flow要怎么计算。
应收账只有3 market days，payable是 >3天。
如果client卖出股票忘记去提款，钱会保留在trust里。如果去提，要等2-3天process，钱会转到due to client。


为了吸引client把钱存在trust里，给了3%的利息，但是他们把这些钱转存，得到的是3.27%，他们还是有赚少少。


收购了sbb securities以后，hlg已经大失血。还有一个垃圾sbb investment bank还没有纳入。
hlg在9月增持了RM20,000,000的股票投资，到了12月居然没有亏，我猜这个迟早要捅破的。


如果可以回到去年的盈利，pe是4倍出，but过去式不值得参考。